去中心化金融：金融业的下一个重要威胁

去中心化金融（decentralized finance，简称“DeFi”）是目前金融市场快速成长的一部分。以区块链技术为基础，DeFi提供的软件服务可以在交易中剔除中间机构角色，降低金融服务（如房贷和投资）成本。那么，DeFi会继续飞速发展吗？金融业会不会阻碍其发展？

总体来说，DeFi的意义是利用区块链技术重建整个金融系统。

目前，比特币此类加密货币交易具有规模可观且仍在发展的市场。但是，大部分交易活动仍需要经手中心化的机构。比如在Coinbase这样的交易所购买比特币，交易所会保管这些资产，并承担类似中间机构的角色，就像传统金融业一样。

DeFi旨在把实体金融活动转化到区块链上，用“智能契约（smart contracts）”软件运营。目前，大部分DeFi活动都在以太坊区块链上进行，不过也有相当数量的其他区块链在承担更多的DeFi服务。

第一，结算是在基本没有信用记录的区块链平台上进行。像加密货币这样的资产都是数字化资产，由区块链记录交易，而不是某个金融机构里中心化的数据库。

第二，金融服务不涉及对资产的托管。即便投资者通过金融平台交易或出借自己的资产，其仍需自行管控这些资产。

第三，开源、可编程、可组合，即DeFi本质上是在区块链网络上运营的软件组合。一切都在标准化的软件环境中运行，所以便于在原有的系统基础上加入一些功能，或者把不同的服务组合起来。

我们首先要明确DeFi与传统金融业的关系：其会扰乱传统金融业、与之一起并行发展、还是最终合二为一？

答案也许是介于三者之间的某种组合，但DeFi的逐渐成熟不会给传统金融机构造成显著威胁。其对传统金融业带来的真正思考是，中间机构到底有多大价值？

如果软件可以自动且以更低成本高效完成银行和资产管理人的工作，那么资本最终就会舍弃传统的中间机构。

现在，DeFi领域有大量正在进行的实验，因为很多金融服务基础功能可以通过不同方式组合起来。其中的一个领域是聚合器（aggregator），如有多个机会通过提供流动资金来赚取收益，其可以自动管理来最优化地利用机会。

目前来看，已经有一批头部DeFi服务提供商开始尝试这种自动管理。传统金融业有一些类似的服务，但只有体量最大的投资者、对冲基金和经验极为老道的市场参与者才能接触到。而且此类传统金融服务中人工操作较多，所以相关成本也高。

另一项实验是更大程度地开放金融产品给散户投资者或世界上数十亿没有银行账户的个人，获取在传统金融系统接触不到的产品。

不过，目前DeFi还不够成熟，相关风险不容忽视。当前该领域没有成熟的法律，所以让没有金融背景和相关知识的人接触复杂的金融服务也未必是好事。现在人们用DeFi尝试各种事情，只是因为他们可以，并不是因为所有的这些尝试都会或者应该成功。

比如，未来的房贷可能会通过DeFi完成。DeFi可以处理各种借贷关系，主要优势在于抵押物信息可以从多个数字资产拥有者处灵活获取。借贷完全自动化完成，可以实现完全抵押甚至超额抵押。这可以解决一部分对于资产风险的担忧。

尽管如此，像房贷市场和其他某些市场规模非常大，运转规律非常复杂。人们根据经验判断系统哪里可能有漏洞，然后据此设定监管制度。DeFi未来会给这样的大型市场补充替代方案，但是现在人们还远不能放心地在如此大的资产规模上应用DeFi。

DeFi受网络攻击和黑客的威胁，存在很多网络安全技术上的风险。目前，因为系统不够成熟完善造成的财产损失已达到上亿美元。

比如说，DeFi系统依靠预言机机制。由于区块链本身并不知道资产价格，只是能搜索区块链中的相关信息，所以需要依赖去中心化的机制使价格信息记录在区块链上。这个机制过程中就可能被操控，即通过操控预言机，可以从依赖预言机的DeFi应用里随意提取资金。

目前有很多项目正在从技术层面加固这些金融系统，但是离成熟可靠还有较长的距离。

DeFi里所有的金融应用都基于智能契约，一般来说会有一定的失效安全（fail-safe）保护机制来应对显著的价格波动。但是我们在金融邻域一次又一次看到，人们无法完备预测金融系统对所有可能情况的应对方式。我们目前还不知道如果资产价格快速波动，DeFi会出现怎样的情况。

DeFi还存在一定法律风险。监管机构其实有理由对其甚至更广泛的区块链和加密货币领域，存有洗钱和诈骗方面的怀疑。

DeFi的价值在于“去中心化”，意思是没有一个角色能对所有交易活动负责。但是，这不意味着仍由各种金融犯罪和骗局的发生。这种事情已经在加密货币领域里发生过数次，所以监管一定会关注。

十年后，DeFi估计还是金融系统中较小的一部分。金融在世界范围内是一个体量巨大的系统，而且和其他各种系统有千丝万缕的交汇，比如贸易融资中的交易量就是一个天文数字。

金融逐渐演变成软件应用将是大势所趋，不管有没有DeFi都会发生。金融科技（FinTech）现在也在往这一方向发展。

在人们更有信心解决以上提到的各种风险和监管问题后，更多DeFi类型的架构就会嵌入传统的金融服务中。

在未来的金融服务中，可能金融活动未必直接由DeFi供应商经手，但是传统金融及其界限将逐渐模糊。所以10年之后，类似DeFi的系统会成为金融行业中的基本成熟的一份子。

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